Автоматическая торговая система торгующая на FORTS

Робот "Dron2"

Динамика доходности робота с начала турнира (накопительная)

Dron2 Доходность за текущий месяц

архив за прошлый месяц

Контроль рисков или индексное инвестирование

Юрий Чеботарев

Проиграть рынку или обыграть рынок - это понятия условные. Если инвестор или управляющий не могут превзойти результатов, которые показывает индекс, то считается, что они проигрывают рынку. Но, правильно ли так считать? Ведь индекс, кроме высокой доходности временами показывает значительную просадку.

Инвестиции в биржевой индекс

Основная предпосылка индексного инвестирования сводится к вере инвесторов в то, что российские компании завтра будут стоить больше, чем сегодня. Предполагается, что капитализация эмитентов, отраслей и экономики в целом будет постоянно расти.

Биржевой индекс — это сводный показатель цен финансовых инструментов, определяющий спрос на ценные бумаги. Фондовые индексы создают и рассчитывают, в последние годы, почти все. Биржевые площадки, агентства, печатные издания, инвестиционные компании и даже частные инвесторы. Индексов много, они разные, каждый из них отвечает различным целям. Умение ориентироваться в биржевых индексах и пользоваться ими для инвестора дорогого стоит.

Главное предназначение индекса - помощь в оценке эффективности инвестиций. Ну, а для создателя индекса это еще и дополнительный бренд. Лавры индекса Доу-Джонса не дают покоя многим. Индексы помогают понять, насколько стоимость портфеля инвестиций отклонилась от стоимости эталонного движения рынка.

Биржевой индекс, как достоверная характеристика рынка формируется из котировок акций, обращающихся на этом же рынке. Поскольку переиграть индексы на длительном интервале времени, как правило, мало кто способен, были предложены инвестиционные фонды, которые по структуре активов в точности повторяют популярные индексы. В России индексных фондов пока немного. Хотя назойливые инвесторы постоянно задаются вопросом: а почему все фонды не перейдут к индексам? Ответ находится в финансовой истории. Индексы не всегда растут. В 90-е годы прошлого столетия экономика Японии переживала период дефляции, и биржевой индекс Nikkei 225 десять лет подряд показывал отрицательную доходность. Отсюда понятно, что устойчивой доходности в длительной перспективе от индексного инвестирования ожидать не следует.

Как соотнести высокую доходность и глубокую просадку индекса? Что предпочесть стабильный рост доходности и небольшие потери или высокую доходность с большими потерями? Конечно, это дело вкуса самого инвестора. Хотя разобраться в этом стоит.

Индекс, как торговая система

Можно ли рассматривать инвестиции в индекс, как торговую систему? Конечно можно. Такая торговая система называется «B&H» (buy & hold) – купил активы и держи. Доходность торговой системы B&H достаточно хорошо согласована с текущим состоянием рынка: если на рынке присутствуют большие колебания цен, торговая система B&H показывает большие колебания текущей доходности, если колебания умеренные - то и доходности умеренные. Система B&H не содержит никаких параметров, - и хотя бы вследствие этого «идеально согласована с рынком».

На рис. 1 показана частота распределения месячной прибыли индекса РТС.

Рис. 1. Частота месячной прибыли индекса РТС (по данным за период с 1998 по 2006 гг.).

На рис. 2 показана частота распределения месячных рисков индекса РТС.

Рис. 2. Частота месячных рисков индекса РТС (по данным за период с 1998 по 2006 гг.).

Лучше индекса

На биржевом рынке существует еще одна «идеально согласованная» с ним торговая система - MPS (maximum profit system). Эта система использует максимум информации о рынке и дает только положительные результаты. Система MPS показывает наилучший сценарий торговли для выбранного биржевого актива. Решение об открытии позиций принимаются на основании уже известного сценария изменения цен. Естественно, что в реальной жизни такого быть не может. Возникает вопрос, если в реальной жизни такого не бывает, то зачем такую систему использовать?

Во-первых, система MPS имеет максимальную энтропию и следовательно, читая с рынка максимальное количество доступной информации, не совершает убыточных операций. Во-вторых, результаты полученные при помощи MPS можно сравнить с результатами других торговых систем. Чем ближе результаты других торговых систем к результатам MPS, тем лучший результат показывают разработки.

Обе системы - B&H и MPS - имеют совершенно очевидную связь с эволюцией рынка. И у обеих систем нет параметров, которые необходимо находить методами оптимизации. Первая органически совпадает с рынком, а вторая - не имеет отрицательных сделок и с подавляющим преимуществом переигрывает биржевой индекс.

Устойчивость торговых систем

Любая торговая система, создаваемая для операций на биржевом рынке должна ответить на следующий вопрос: «Воспроизводит ли устойчиво торговая система приращения доходности, которые она должна воспроизводить по заложенной в нее технологии»? Под технологией торговой системы понимается набор гипотез, который закладывается в торговую систему в виде формализованных зависимостей. А формализуются эти зависимости с одной целью – приносить прибыль. Если ответ на поставленный вопрос положителен, то под устойчивостью торговой системы следует понимать способность системы проявлять свои профитонесущие свойства на случайном, нестационарном потоке биржевых цен.

В чем же проявляются профитонесущие свойства торговой системы, и как их увидеть? Увидеть эти свойства можно следующим образом. Торговая система должна показывать устойчивые зависимости в приращении доходности на случайной, нестационарной последовательности цен.

В качестве примера случайного, нестационарного процесса можно взять динамику индекса РТС. Понятно, что зарабатывать на движении случайного процесса вверх (или на росте индекса) можно только в одном случае, если научиться контролировать просадки. А просадки, как известно, представляют собой риски инвестора. Значит, если научиться контролировать риски, то можно научиться и контролировать доходность.

Под просадкой обычно понимается процент падения между точками максимума и минимума случайной последовательности цен. Введем понятие максимального значения случайной величины от начала анализируемого периода до момента включительно и обозначим его через - Тогда для любого момента времени на произвольной, случайной последовательности относительная просадка может быть рассчитана, как:

Вернемся к поставленному выше вопросу об устойчивости торговой системы. Рассмотрим простейшую технологию накопления прибыли с заранее заданным риском :

На рис. 3, в качестве случайного потока цен ,

Рис. 3. Динамика индекса РТС и кривые доходности с разными уровнями риска за период с 01.01.2003 г. по 01.10.2006 г.

Краеугольный камень торговой системы

Выше отмечалось, что система MPS – это самая устойчивая торговая система. Но это бессмысленная система, поскольку она работает по свершившимся биржевым ценам. Реально практикующему трейдеру нужна торговая система, устойчиво работающая по будущим биржевым ценам.

Образец подобной торговой системы показан выше на примере случайной нестационарной последовательности цен. Подобная система устойчива. Поскольку её профитонесущие свойства считывают заданным алгоритмом достаточное количество информации с рынка для получения прибыли в пределах заданного риска. При этом устойчивость профитонесущих свойств определяется постоянным контролем рисков. Если снять контроль рисков, все профитонесущие свойства системы «разбиваются».

Понятно, что готовность контролировать риски становится «краеугольным камнем» устойчивости торговых систем приносить прибыль в длительной перспективе. Сегодня на биржевом рынке разработано и используется огромное количество торговых систем. Интересно рассмотреть эти системы с точки зрения их доходности и контроля рисков.

Готовность контролировать риски

На рис. 4 показана условная система координат,

Рис. 4. (без названия)

Торговая система MPS занимает самую лучшую позицию на рынке. Способность системы обладать максимальной энтропией рынка позволяет ей не совершать убыточных сделок. В результате, контроль рисков максимален, постоянный доход в длительной перспективе обеспечен.

На биржевом рынке существует целая армия практикующих трейдеров, которые занимаются как частными спекуляциями, так и доверительным управлением активами. Их место в выбранной нами системе координат немногим лучше торговой системы B&H. Отклонение в лучшую сторону обеспечивается степенью готовности и операционными возможностями контролировать риски в длительной перспективе. Доверительное управление активами, в большинстве случаев, осуществляет человек. У человека возможности контроля ограничены. Так, из биржевой практики известно, трейдер не в состоянии непрерывно отслеживать риски управления более 6-7 биржевых активов.

Непрерывный контроль рисков на биржевом рынке по большому количеству активов способны делать только торговые роботы. В выбранной нами системе координат торговые роботы занимают позицию наиболее приближенную к системе MPS. Это и понятно. Только одна возможность непрерывного контроля рисков на огромном количестве биржевых активов позволяет уберечь инвестиции от больших потерь. А в зависимости от того, как грамотно будут созданы торговые алгоритмы роботов, их вероятность приносить постоянный доход в длительной перспективе только возрастает.

Таким образом, анализ всех возможных торговых систем в выбранной нами системе координат (рис. 4) позволяет сделать однозначный вывод: будущего у индексного инвестирования нет. Будущее за контролем рисков.

подробнее о роботе можно узнать у разработчиков, заполнив заявку на нашем сайте